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上周醫(yī)療服務(wù)II下跌6.27%，跌幅居前

上周醫(yī)藥生物報(bào)收8166.33點(diǎn)，下跌3.14%，漲幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第22位，跌幅靠前。滬深300指數(shù)下跌2.97%，醫(yī)藥跑輸滬深300指數(shù)0.16%；申萬(wàn)醫(yī)藥生物二級(jí)子行業(yè)醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收6097.87點(diǎn)，下跌6.27%；中藥II報(bào)收7052.45點(diǎn)，下跌0.32%；化學(xué)制藥II報(bào)收10213.52點(diǎn)，下跌3.48%；生物制品Ⅱ報(bào)收7881.61點(diǎn)，下跌4.01%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5889.21點(diǎn)，上漲1.23%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收7058.11點(diǎn)，下跌2.64%。細(xì)分板塊來看，醫(yī)療服務(wù)跌幅較大。

醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）28.43 X，PB（lf）3.40 X

當(dāng)前申萬(wàn)醫(yī)療服務(wù)板塊PE為28.43 X，近一年P(guān)E最大值為36.83 X，最小值為27.07 X；當(dāng)前PB為3.40 X，近一年P(guān)B最大值為6.00 X，最小值為3.40 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE（ttm）較前一周下降了2.03 X，PB（lf）較前一周下降了0.24 X。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的15.68%，醫(yī)療服務(wù)板塊估值位于歷史分位的0.86%。醫(yī)療服務(wù)板塊相對(duì)于滬深300估值溢價(jià)率180.6%。

重要資訊

（1）海南發(fā)布24條新舉措支持創(chuàng)新醫(yī)療器械：1月5日，海南醫(yī)保局、海南衛(wèi)健委、海南藥監(jiān)局等八部門聯(lián)合印發(fā)了《海南省支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》。措施共計(jì)24條，覆蓋優(yōu)化審批、支付激勵(lì)、采購(gòu)管理等多個(gè)方面，用以支持創(chuàng)新藥械發(fā)展。（來源：賽柏藍(lán)器械）（2）北京76項(xiàng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目1月24日起調(diào)整：近日，北京市醫(yī)療保障局、北京市人力資源和社會(huì)保障局發(fā)布通知，1月24日起，北京市公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)將調(diào)整全瓷固定修復(fù)、心臟磁共振增強(qiáng)成像等76項(xiàng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目，動(dòng)態(tài)調(diào)整13項(xiàng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目的基本醫(yī)療保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)支付范圍，并將醫(yī)用骨、靜脈插管兩項(xiàng)醫(yī)用耗材納入醫(yī)保與工傷保險(xiǎn)范圍。（來源：北京人民政府網(wǎng)）（3）國(guó)家發(fā)改委：鼓勵(lì)高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展：近日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》，該目錄由“鼓勵(lì)”、“限制”和“淘汰”三類組成。其中，在第一類“鼓勵(lì)類”的第十三項(xiàng)“醫(yī)藥領(lǐng)域”中，明確提出“鼓勵(lì)高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展”。（來源：中國(guó)政府網(wǎng)）

板塊觀點(diǎn)

國(guó)常會(huì)研究發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)受益：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)1月5日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。近年我國(guó)老年人占比逐年提升，2022年我國(guó)65歲以上老年人占比為14.9%，比2021年上升0.7pct，老齡化程度進(jìn)一步加深。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)健康養(yǎng)老市場(chǎng)規(guī)模（按消費(fèi)額計(jì)）2016-2020年從2.9萬(wàn)億元增長(zhǎng)至4.9萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.0%，預(yù)計(jì)2020年至2025年市場(chǎng)規(guī)模有望以15.1%的速率保持增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈中游對(duì)上下游將產(chǎn)生強(qiáng)大的拉動(dòng)效應(yīng)，可對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。因此我們建議關(guān)注直接面向老年消費(fèi)者的養(yǎng)老用品、老年醫(yī)療器械、老年保健品、康復(fù)醫(yī)療器械等中游產(chǎn)業(yè)細(xì)分方向。

本周觀點(diǎn)：近日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》，其中，在第一類“鼓勵(lì)類”的第十三項(xiàng)“醫(yī)藥領(lǐng)域”中，明確提出“鼓勵(lì)高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展”。我們認(rèn)為醫(yī)療器械是醫(yī)療衛(wèi)生和健康事業(yè)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，高端醫(yī)療器械是醫(yī)療衛(wèi)生和健康事業(yè)更快、更好發(fā)展的推動(dòng)力，因此國(guó)家一直持續(xù)推出與更新切實(shí)的政策鼓勵(lì)，圍繞研發(fā)、審批和準(zhǔn)入等環(huán)節(jié)。對(duì)于相關(guān)企業(yè)，具有高端醫(yī)療器械研發(fā)及創(chuàng)新能力的企業(yè)也將獲得更好的發(fā)展，建議關(guān)注布局高端醫(yī)療器械創(chuàng)新研發(fā)能力的相關(guān)公司。

展望2024年，我們認(rèn)為在估值優(yōu)勢(shì)之下高景氣行業(yè)的確定性更強(qiáng)，需求持續(xù)性較好。我們維持對(duì)IVD&醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注需求持續(xù)性較好的高景氣細(xì)分行業(yè)：（1）創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈CXO：重點(diǎn)關(guān)注CRO龍頭與積極布局細(xì)胞基因治療、多肽、ADC等前沿技術(shù)的公司；（2）民營(yíng)?？漆t(yī)療服務(wù)：重點(diǎn)關(guān)注老齡化下需求不斷提升的眼科等專科醫(yī)療服務(wù)龍頭公司；（3）IVD產(chǎn)業(yè)鏈：重點(diǎn)關(guān)注具有國(guó)產(chǎn)替代空間的化學(xué)發(fā)光、分子診斷PCR及產(chǎn)業(yè)鏈下游積極布局特檢業(yè)務(wù)的ICL。

風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）政策變動(dòng)不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)